作者 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

安全性高、流動(dòng)性好、收益穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品成為不少上市公司投資的好去處，在理財(cái)資金投向相繼公布后，熱衷信托理財(cái)?shù)纳鲜泄疽哺〕鏊妗?/p>

新年伊始，至少18家上市公司認(rèn)購(gòu)信托理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)15億元。其中認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)1億元以上的上市公司6家，單家上市公司最高認(rèn)購(gòu)額達(dá)到5億元。

偏愛(ài)信托理財(cái)，能夠有效地提高資金使用率，為趴在賬上的閑置資金找到出路，也增加了企業(yè)的投資收益。不過(guò)在強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)下，疊加信托產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，去年多家上市公司購(gòu)買(mǎi)的信托產(chǎn)品“翻車”。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，幾大問(wèn)題需要深思：信托機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)幾何、信托產(chǎn)品的底層資產(chǎn)質(zhì)量是否存在風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)控措施又是如何設(shè)計(jì)的？信托理財(cái)又是否會(huì)成為企業(yè)的“燙手山芋”？

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信托理財(cái)持續(xù)“吃香”，收益高仍是亮點(diǎn)

投資布局之路上，信托理財(cái)成為上市公司重要選擇之一。

2023年至今（截至2月18日），18家上市公司以15億元自有資金認(rèn)購(gòu)信托理財(cái)產(chǎn)品，6家認(rèn)購(gòu)規(guī)模均超過(guò)1億元，包括海興電力（603556.SH）、微光股份（002801.SZ）、正丹股份（300641.SZ）、圣達(dá)生物（603079.SH）、常寶股份（002478.SZ）、達(dá)瑞電子（300976.SZ）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告

購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)金額最高的上市公司是海興電力，委托理財(cái)受托方為華能貴誠(chéng)信托，產(chǎn)品名稱為“華能信托瑞安1號(hào)單一資金信托”、“華能信托瑞安2號(hào)單一資金信托”，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額5億元。

上市公司熱衷信托理財(cái)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。如從事房地產(chǎn)租賃、房產(chǎn)銷售、金融業(yè)收入為主的陸家嘴（600663.SH），2023年豪擲66億購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)，占理財(cái)金額的比例達(dá)92.96%；2023年以超過(guò)或接近50%的自有資金用于投資信托理財(cái)?shù)目祷葜扑帲?03139.SH）和圣達(dá)生物；從事電機(jī)、新能源汽車零部件研究及銷售的微光股份，14.02億用于買(mǎi)信托理財(cái)，占理財(cái)資金比例88%；生產(chǎn)無(wú)縫鋼管的企業(yè)常寶股份，2023年1.9億認(rèn)購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，1.7億投向了信托理財(cái)……

因底層資產(chǎn)的差異，信托收益率往往差距較大。

目前信托理財(cái)預(yù)期收益率普遍在4%-6%之間，最高預(yù)期收益率達(dá)12%，如：從事生物素和生物保鮮劑研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)圣達(dá)生物，以1.5億元認(rèn)購(gòu)的萬(wàn)向信托產(chǎn)品“萬(wàn)向信托-臻富254號(hào)事務(wù)管理類單一資金信托”，投資期限不超過(guò)6個(gè)月，收益類型為非保本，資金使用方為杭州祥騏貿(mào)易有限公司（下稱“杭州祥騏貿(mào)易”）。

2023年，圣達(dá)生物以相同的認(rèn)購(gòu)金額、期限和預(yù)期收益率投資了上述產(chǎn)品，最終獲利1390.22萬(wàn)元。

截圖來(lái)源：東方財(cái)富官網(wǎng)

企業(yè)熱衷信托理財(cái)，獲利頗豐是必要的投資因素。以微光股份為例，去年使用18.05億元自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，已到期理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益金額為3721.31萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)收益金額占比達(dá)88.23%。以去年三季度的1.69億元的凈利潤(rùn)看，理財(cái)收益為凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)21.89%。

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多家企業(yè)踩雷信托理財(cái)，5億資金投向成謎

可以肯定的是，預(yù)期收益率“秒殺”其他理財(cái)產(chǎn)品，信托理財(cái)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)“躺賺”，當(dāng)然，這背后需要有一雙“火眼金睛”，能夠清晰辨別底層資產(chǎn)質(zhì)量。

從投資范圍看，信托計(jì)劃資金主要投資固定收益類，包括銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、交易所及銀行間市場(chǎng)債券等。

部分產(chǎn)品還投向了銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行理財(cái)子公司）、基金（含基金公司子公司）、證券（含證券公司子公司）、保險(xiǎn)（含保險(xiǎn)公司子公司）的資產(chǎn)管理計(jì)劃、以及信托業(yè)保險(xiǎn)基金等。

高收益背后往往有著高風(fēng)險(xiǎn)，上市公司不可能不清楚這個(gè)道理。不容忽視的是，“劣跡”斑斑的信托項(xiàng)目，導(dǎo)致企業(yè)頻頻“踩雷”。

2023年，4家A股上市公司踩雷信托理財(cái)，分別是洋河股份（002304.SZ）、德展健康(000813.SZ)、海南海藥(000566.SZ)、*ST華資(600191.SH)，涉及的違約金額合計(jì)超7億元，涉事信托機(jī)構(gòu)包括新華信托、新時(shí)代信托、恒大信托、渤海信托。

德展健康購(gòu)買(mǎi)的渤海信托發(fā)行的1年期“渤海信托?現(xiàn)金寶現(xiàn)金管理型集合資金信托計(jì)劃”，2023年11月部分本息逾期，涉及本金和投資收益合計(jì)2.36億元。

2023年5月29日，洋河股份全資子公司洋河投資出資1.9億元，向中信信托認(rèn)購(gòu)了“中信信托·嘉和 118 號(hào)恒大貴陽(yáng)新世界集合資金信托計(jì)劃”，剩余信托產(chǎn)品本金7251.35萬(wàn)元，以及2023年6月21日之后的投資收益9500萬(wàn)元，總計(jì)1.68億本息未能如期返還。

2023年9月下旬，海南海藥在2023年12月末購(gòu)買(mǎi)的2億信托產(chǎn)品到期未收回，產(chǎn)品名稱為“新華信托華晟系列-華穗19號(hào)單一資金信托”，該信托投資期限12個(gè)月。

2023年12月，海南海藥與新華信托約定上述產(chǎn)品投資期限變更為18個(gè)月，到了2023年6月末，雙方又將信托期限從18個(gè)月變更為21個(gè)月。到了同年9月末，本該是約定到期的最后期限，但作為融資方，重慶金賽醫(yī)藥有限公司僅向海南海藥支付了2264萬(wàn)元的利息，但尚未償還2億元的本金。

2023年1月6日，海南海藥發(fā)布公告披露，公司已收回現(xiàn)金1.9億元，剩余未歸還債權(quán)本金及利息將繼續(xù)采取追償措施。

此外，另外一家上市公司*ST華資踩雷新時(shí)代信托，后續(xù)1.2億元委托理財(cái)展期12個(gè)月后再次逾期。

從上市公司踩雷的底層資產(chǎn)看，其中洋河股份踩雷的恒大信托，其底層資產(chǎn)以地產(chǎn)為主，其他上市公司投資的信托理財(cái)尚不確定具體投資了哪類資產(chǎn)。

德展健康購(gòu)買(mǎi)的渤海信托相關(guān)產(chǎn)品提到底層資產(chǎn)為現(xiàn)金寶，據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)披露，現(xiàn)金寶的投資范圍包括現(xiàn)金管理型資產(chǎn)、債券，經(jīng)受托人審核通過(guò)的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心登記并流轉(zhuǎn)的資產(chǎn)，認(rèn)購(gòu)信托業(yè)保障基金，以及其他符合法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

針對(duì)上述產(chǎn)品的投資范圍，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中規(guī)定，“全體受益人同意受托人可根據(jù)需要修改上述投資范圍，此項(xiàng)事宜無(wú)需經(jīng)過(guò)受益人大會(huì)通過(guò)”，如此一來(lái)，該信托底層資產(chǎn)是否為現(xiàn)金寶存在不確定性。

回到圣達(dá)生物自2023年至今兩次購(gòu)買(mǎi)的同一信托理財(cái)產(chǎn)品上，融資方杭州祥騏貿(mào)易，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為建筑材料銷售、五金產(chǎn)品批發(fā)與銷售等，兩位自然人分別持股50%。

值得注意的是，能以12%的成本籌集資金，此前地產(chǎn)公司多有涉及，而從杭州祥騏貿(mào)易主營(yíng)業(yè)務(wù)看，并非是一家地產(chǎn)公司，背后是否與地產(chǎn)公司有牽連？

對(duì)此，圣達(dá)生物在1月6日關(guān)于使用閑置自有資金購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品的公告中稱，此次購(gòu)買(mǎi)的信托理財(cái)，由森然揚(yáng)帆控股集團(tuán)有限公司（下稱“森然揚(yáng)帆”）為最終資金使用方提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。查詢工商信息發(fā)現(xiàn)，森然楊帆經(jīng)營(yíng)范圍主要以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、酒店管理為主，是臺(tái)州市天臺(tái)縣規(guī)模最大的地產(chǎn)企業(yè)。

2023年，信托機(jī)構(gòu)違約事件頻發(fā)，違約項(xiàng)目超270個(gè)，金額接近1400億元，底層資產(chǎn)主要來(lái)自地產(chǎn)項(xiàng)目。

雪松控股身陷信托產(chǎn)品兌付逾期而備受關(guān)注。今年1月30日，雪松控股董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人張勁發(fā)了一封親筆簽名致歉信，信中稱，受資產(chǎn)特性、交易價(jià)格、交易流程等因素影響，資產(chǎn)處置及回款計(jì)劃未能落實(shí)，原定于1月底完成的兌付預(yù)計(jì)將延期至2月底。

截圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

在“雪松信托長(zhǎng)盈133號(hào)”的產(chǎn)品中，其底層資產(chǎn)為恒大集團(tuán)紫熙投資有限公司在深圳的舊改項(xiàng)目，于2023年9月違約付息。此次已經(jīng)是雪松信托一年間的二度違約。

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誰(shuí)是“猛虎”，誰(shuí)又是“山羊”？

一邊是上市公司投資信托產(chǎn)品獲得了豐厚收益，一邊埋下的“地雷”隱患，使不少企業(yè)對(duì)信托理財(cái)處于遠(yuǎn)觀的態(tài)度，同時(shí)也讓信托機(jī)構(gòu)感受到了陣陣寒意。作為通道方，信托機(jī)構(gòu)往往也是受害方，而最壞的結(jié)果，則是一些融資方?jīng)]有可供執(zhí)行的資產(chǎn)應(yīng)對(duì)危機(jī)。

如何避免“踩雷”、保證企業(yè)投資的信托產(chǎn)品及資金安全著陸？

用益信托研究院喻智認(rèn)為，當(dāng)前信托市場(chǎng)環(huán)境還是相對(duì)艱難的，風(fēng)險(xiǎn)因素的考量還是第一位。上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品主要目的是提高公司閑置資金的使用效率，獲取部分收益，因此主要購(gòu)買(mǎi)的是低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

實(shí)際上，符合上市公司需求的信托產(chǎn)品并不是太多，主要考慮一些固收類產(chǎn)品，產(chǎn)品收益不是太高。喻智稱，用閑置資金投資信托理財(cái)產(chǎn)品，注意兩點(diǎn)：一是安全性，附帶較低收益；二是流動(dòng)性，不影響正常經(jīng)營(yíng)。

信托項(xiàng)目，一是看有沒(méi)有抵押物，另外看項(xiàng)目本身。中郵證券研發(fā)部副總經(jīng)理、首席策略分析師程毅敏表示，表面看，少數(shù)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了信托、私募投資基金、資管計(jì)劃等產(chǎn)品，實(shí)際上底層資產(chǎn)投向控股股東、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方的案例也時(shí)有發(fā)生，而委托理財(cái)也往往成為變相為關(guān)聯(lián)方輸血的通道。

金樂(lè)函數(shù)據(jù)分析師廖鶴凱表示，作為投資者，要認(rèn)購(gòu)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。其次，融資類產(chǎn)品需關(guān)注產(chǎn)品交易對(duì)手和風(fēng)控措施，充分認(rèn)知產(chǎn)品情況和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。另外，投資類產(chǎn)品關(guān)注產(chǎn)品交易對(duì)手和具體執(zhí)行條款，認(rèn)購(gòu)與自身投資風(fēng)格相匹配的產(chǎn)品。

理財(cái)產(chǎn)品，可謂是亂花漸欲迷人眼，讓人不知所措，而保證資產(chǎn)質(zhì)量才能屹立不倒。你認(rèn)為上市公司購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品還需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)，哪些信托機(jī)構(gòu)風(fēng)控措施在“裸奔”？歡迎留言討論。