#2月財經(jīng)新勢力#

作者莫開偉系中國知名財經(jīng)作家

最近，有不少銀行發(fā)布了存款利率下調(diào)公告，比如烏魯木齊銀行向社會發(fā)布公告稱：將個人活期存款利率由0.3%調(diào)整為0.25%；定期整存整取二年、三年、五年利率由2.73%、3.5%、3.85%調(diào)整為2.7%、3.35%、3.7%，定期存款已跌破3%的門檻。此外，還有光大銀行、招商銀行、工商銀行、建設銀行以及廣東的南奧銀行等都紛紛向社會公告下調(diào)存款利率，還有不少銀行大額定期存款利率也隨之下調(diào)，并調(diào)高了起存額度。

這種“秘而不宣”的存款降息，其實又是一場新的“存款大戰(zhàn)”，所不同的是看誰有膽量將存款利率下調(diào)到最低，現(xiàn)在銀行存款利率已沒有了最低，只有更低。顯然，這又讓人看到了與之前大不相同的“存款大戰(zhàn)”景象，之前春節(jié)期間尤其是春節(jié)之后各銀行紛紛實施“開門紅”抓存款業(yè)務，不僅有加息優(yōu)惠，還有在存款時銀行給儲戶贈送大米、食用油以及其他生活小物資等“三送活動”。民眾可能還對5年前也就是2023年至2023年那場“存款大戰(zhàn)”記憶猶新，不過那時各大銀行都使出了渾身解數(shù)，對存款紛紛加息，大家應清楚地記得2023年4月24日四大行一起公告一年期30萬大額存單均較基準利率上浮45%，有些股份制銀行100萬起存的大額存單上浮50%，城商行更上上浮幅度達到55%。

存款利息越來越越低，且從目前看存款利率下調(diào)的步伐仍然不會停歇，這是否意味著我國銀行存款利率越低越好？回答當然是否定的。那么，當前銀行為何要不斷下調(diào)存款利率？這實際上也是當前客觀金融經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化所致。比如5年前的那場不斷加息的“存款大戰(zhàn)”是因為銀行理財產(chǎn)品的收益較高，不少優(yōu)質(zhì)的理財產(chǎn)品年化收益可達到4.8%至6%左右，遠遠超過銀行儲蓄的利率水平。還有銀行以外的新興金融機構(gòu)強勢崛起，已然形成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、第三方財富機構(gòu)、以及銀行之間的“混戰(zhàn)”局面，比如支付寶的余額寶、騰訊的理財通等活期理財都明顯高于銀行存款，吸納了大量儲蓄過去。

這樣就使不少銀行存款出現(xiàn)了大量“分流”，資金來源有“枯竭”之虞，為力挽資金不利局勢，銀行只能紛紛加息。而今天，銀行之所以有底氣不斷降低存款利率，是因為各類金融產(chǎn)品收益率紛紛下降，比如銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品紛紛破凈，資本市場、債券市場等波動較大，尤其是受到三年疫情以及全球經(jīng)濟陷入低迷狀態(tài)的影響，投資風險大、收益低，民眾手中的余錢都存在銀行，使得銀行存款大幅增長，2023年底居民個人存款增加17.84萬億元，這被通俗稱為“超額儲蓄”。

還有就是銀行有一種降低個人存款利率的內(nèi)在沖動，即目前作為銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的個人按揭房貸利率紛紛破四，使得銀行凈息差變得越來越小，利潤越來越少，經(jīng)營壓力越來越大，不能不打起下調(diào)居民個人存款的主意。銀行不斷下調(diào)存款利率，既有了底氣，也有把個人存款視為“唐僧肉”之嫌，不斷降低存款利率以降低自己的融資成本。不僅如此，最近民間也出現(xiàn)了幾個專家為了提振經(jīng)濟給出了分流個人存款的“高論”，比如某某專家提高讓民眾用三分之一的資金買房就可激活房地產(chǎn)市場，某某專家提出對50萬元以上存款征收高額利息稅以倒逼民眾將存款用于消費，這些觀點都受到了全社會的廣泛質(zhì)疑和猛烈抨擊，并被批十分不接地氣，也被視為貽笑大方的鬧劇。

理性地看，當前客觀經(jīng)濟金融發(fā)生了變化，銀行降低存款利率可以理解：利率與經(jīng)濟發(fā)展速度密切相關，隨著經(jīng)濟發(fā)展速度降速換擋，投資收益下降，利率也必然下降；人口老齡化下的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級也需要一個低利率的大環(huán)境，以便為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供低成本資金支持，降低社會轉(zhuǎn)型成本；三年疫情之后經(jīng)濟需要恢復，尤其是實體企業(yè)融資貴現(xiàn)狀需要從根本上改觀，通過降低個人存款利率引導整個社會利率水平下降也是一個不得不面對的必然選擇。但存款利率并非越低越好，而應在一個合理區(qū)間，掌握好一個適當?shù)亩龋恢挥羞@樣才能既不挫傷居民存款的積極性和不會將居民手中的錢驅(qū)向其他不安全投資途徑，也不會讓銀行經(jīng)營面臨利差越來越小的壓力和實體企業(yè)融資貴陷入無解的困局。

為何說個人存款利率并非越低越好，從當前中國現(xiàn)實看，有五個需認真考慮的問題：一是貨幣政策無論怎么操作，除了確保經(jīng)濟增長、穩(wěn)定物價和保證社會就業(yè)增長之外，還有一個重要目標就是博得民心。利率是貨幣政策的一個重要量變工具，是資金的價格，個人存款是銀行給民眾交換資金所付出的成本，雖然現(xiàn)在央行推行存款利率市場化，賦予了商業(yè)銀行降低存款利率的市場裁量權，但這個權限的發(fā)揮，不能僅僅站在商業(yè)銀行的經(jīng)營角度，而是要站成全社會的政治高度，也一定要體現(xiàn)民生情懷，即存款利率無論如何還是要考慮民眾的接受認可程度和社會正負向反饋情況，只有這樣才能使我國存款利率保持在一個科學合理水平上。

二是要考慮中國是一個中低收入民眾居多的國家，大量存款是屬于民眾的“養(yǎng)老錢”和“救命錢”的現(xiàn)象，存款利率操作不能脫離這樣一個基本社會現(xiàn)實。我國是全球居民儲蓄率最高的國家，盡管這幾年金融脫媒現(xiàn)象突出，但很難改變中國居民的儲蓄習慣。據(jù)央行披露，2023年上半年我國居民儲蓄率達36%，是世界上居民儲蓄率最高的國家。另據(jù)第七次全國人口普查顯示，我國60歲以上老年人口為2.64億，占總?cè)丝诘?8.70%，其中65歲及以上人口為1.91億，占老齡總?cè)丝诘?3.50%；且據(jù)媒體剛發(fā)布的2023年我國人口狀況顯示我國總?cè)丝诒壬夏晗陆盗?5萬人。

這個數(shù)據(jù)說明了我國已逐步向深度老齡化社會邁進，未來養(yǎng)老是一筆巨大的社會開銷，在國家養(yǎng)老機制尚未健全、尤其是農(nóng)村老人養(yǎng)老金尚未全覆蓋的情況下，相當多的民眾就靠存款以及其他投資獲得微薄收入以維持生活，原本銀行存款利率就難以抵銷物價上漲的侵蝕，存款越多財富縮水越多，而如果不斷將存款利率下調(diào)，只能讓社會普通民眾承受更大、更多的財富損失，很多人養(yǎng)老、醫(yī)療的保障能力將會下降。

再如2023年全國銀行機構(gòu)存款增加17.84萬億元，這些存款事實上都是社會普通民眾的存款，他們不敢用于消費，除了用來家庭子女結(jié)婚、教育、養(yǎng)老醫(yī)療支出之外，還主要用于預防未來會發(fā)生諸多不確定家庭變故。而真正富裕階層可能并沒有多少存款，他們的財富大都表現(xiàn)在固定資產(chǎn)和金融資本上，這就是說銀行不斷下調(diào)存款利率，只能是對社會中低收入階層財富的“無情剝奪”。而且，存款利率不斷下降也會引發(fā)普通民眾收入水平下降，生活水平也會跟著下降，不僅會難以達到刺激消費和投資增長的目的，更有可能會引發(fā)民怨沸騰和社會混亂，使中國經(jīng)濟更加難以盡快走出疫情的陰影。顯然，存款低利率或負利率政策顯然并不適合目前中國。

三是過低的存款利率其實對銀行經(jīng)營也會帶來諸多惰性，導致資金流向不該流向的領域，促進金融泡沫或產(chǎn)業(yè)泡沫的出現(xiàn)。由于存款利率不斷下降必然會降低銀行的負債成本，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力會大幅減輕，這樣商業(yè)銀行就有可能在資金運用上滋生出“輕松”情緒，在貸款以及其他投資上也會失去“謹慎”之心，有可能加大信貸投放的“失誤”；而且低存款利率與經(jīng)濟低增長往往是相生相伴的，這樣商業(yè)銀行也有可能千方百計將吸收的低成本存款投放到相對較高的行業(yè)領域，因為存款利率如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應的水平，就會產(chǎn)生套利、資源錯配、銀行資金可能會流向不應該流向領域的問題，比如有可能導致大規(guī)模和廉價的新增流動性脫實向虛，比如房地產(chǎn)、大宗商品、股市等，推高資產(chǎn)價格泡沫，將大量資金投向高風險、高回報產(chǎn)業(yè)，吹大產(chǎn)業(yè)泡沫風險。

更為嚴重的是，一些過去被限制的產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)、“三高一低”企業(yè)、僵尸企業(yè)又有可能會獲得銀行支持而復活，這對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來很大的“后遺癥”，拖我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“后腿”。同時，也有可能會激發(fā)企業(yè)和全民的投資熱忱甚至是投資狂妄癥，更有可能會誘發(fā)企業(yè)和全民的投資盲動心理，使企業(yè)和居民債務杠桿率無限拉升，最后加大中國金融風險。四是會迫使民眾將存款投向違法違規(guī)金融領域，加大金融投資風險，使一些民眾“血汗錢”被打水漂。存款利率不斷下降，而當前金融普通民眾金融投資渠道又相對狹窄，有可能會迫使大量居民將資金投入到民間非法高利借貸或非法集資活動，進而誘發(fā)更大的金融風險。

五是存款利率下降既會侵蝕存款人財富，也會放大社會財富“馬太效應”，使得中國社會收入差距進一步拉大，不利于推進社會共同富裕。由于存款利率不斷下降，普通民眾財富的縮減有可能導致居民為應對教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的支出而削減消費計劃，導致消費需求下降，影響擴大內(nèi)需政策實施， 讓內(nèi)需拉動我國經(jīng)濟增長、復蘇我國經(jīng)濟可能會顯得更加吃力和更加艱難。

由此，當前大幅增加的居民個人存款不是“唐僧肉”，不能誰見了都想吃一塊，應該確定科學合理的存款利率水平，引導其流向社會良性運行領域；同時不能操之過急，應采取有效措施逐步分流，激活存款資金能量，讓其發(fā)揮最大的經(jīng)濟“滋潤”功能，最終達到預定的社會經(jīng)濟金融目標。

（原文刊發(fā)于新浪財經(jīng)意見領袖專欄）