我國優(yōu)先股制度(什么是優(yōu)先股?)

目前的市況下，有兩樣投資產(chǎn)品算是相對高收益的資產(chǎn)配置標的：美元對沖基金和優(yōu)先股。歷史數(shù)據(jù)顯示，中性策略的美元對沖基金年平均收益為10.2%；美國標普優(yōu)先股收益率為9.2%，屬于風險較低收益較高的資產(chǎn)類別。在這個知識才能致富的年代，再不知道“優(yōu)先股”是什么你就out啦。

什么是優(yōu)先股？

優(yōu)先股制度是海外上市公司常用的融資手段，在國外已經(jīng)非常成熟。美國擁有超過100年的優(yōu)先股發(fā)行歷史，是全球最大的優(yōu)先股市場。在2008年金融危機中，美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優(yōu)先股，既起到了幫助金融機構(gòu)化解危機的作用，也給投資者帶來了豐厚的股息回報。而股神巴菲特也在金融危機最為動蕩的時候大舉買入美資銀行所發(fā)行的優(yōu)先股。

那到底什么才是優(yōu)先股呢？優(yōu)先股既像債券，又像股票，其“優(yōu)先”主要體現(xiàn)在1)通常具有固定的股息(類似債券)，并須在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)；2)在破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利先于普通股股東，但在債權(quán)人之后；3)優(yōu)先股上市價格一般是100，交易市場是只接受機構(gòu)投資者的境外OTC市場。

當然，優(yōu)先股股東在享受上述兩方面“優(yōu)先”權(quán)利時，其他一些股東權(quán)利是受限的，比如說：1)優(yōu)先股股東對公司日常經(jīng)營管理事務(wù)沒有表決權(quán)；2)僅在與之利益密切相關(guān)的特定事項上享有表決權(quán)；3)優(yōu)先股股東對公司經(jīng)營的影響力要小于普通股股東。

簡單來說，優(yōu)先股的四大特征就是：

簡單來說，優(yōu)先股的四大特征就是：固定收益、先派息、先清償、權(quán)利小。

優(yōu)先股介于股債之間，對于股息率償付能力極高的銀行而言，更趨債性。優(yōu)先股無論銀行業(yè)績?nèi)绾危毕⑹枪潭ǖ模蝗欢胀ü傻墓上蛳嚓P(guān)銀行財年的表現(xiàn)而調(diào)整。因而，優(yōu)先股也更具穩(wěn)定性。

巴塞爾協(xié)議III

中國實行優(yōu)先股的發(fā)行，還要從巴塞爾協(xié)議III開始說起。。。

巴塞爾協(xié)議III是全球銀行業(yè)監(jiān)管的標準。而中國作為巴塞爾協(xié)議III委員之一，其銀行業(yè)資本、杠桿率、撥備率和流動性方面都要遵循其要求。主要目的是增強商業(yè)銀行的一級資本金充足率；簡化巴塞爾協(xié)議 II下銀行資本結(jié)構(gòu)。以下兩個圖表可以一目了然：

在歐洲，有著較為成熟的額外以一級資本(AT1)市場，目前有超過10個歐洲國家的25家銀行相繼發(fā)行了相應(yīng)產(chǎn)品。優(yōu)先股就屬于AT1的債務(wù)工具。根據(jù)巴塞爾協(xié)議III，所有歐洲銀行需要發(fā)行的AT1占到風險加權(quán)資產(chǎn)的1.5%，并隨著貸款的增長不斷發(fā)行AT1。2023年至2023年6月底，歐洲各銀行的AT1發(fā)行產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模達到570億歐元(相當于4069億人民幣)。

剛剛說到優(yōu)先股比普通股具備更高的穩(wěn)定率，以下圖為例：2023年4月HSBC爆出業(yè)績不如市場預期，普通股大幅下挫，而AT1價格卻非常穩(wěn)定，小幅回落后，由于股息率5%的支持，穩(wěn)定在面值之上。

(資料來源：彭博，2023年9月。橙色為額外一級資本價格，灰色為普通股價格)

中國優(yōu)先股市場

自從加入巴塞爾協(xié)議 III 后，出于對一級資本充足率的要求，中資銀行需要在2023年底前通過發(fā)行優(yōu)先股，等方式補充一級資本。目前已有6家銀行陸續(xù)在境外發(fā)行優(yōu)先股，其中有4家是國有銀行，另外還有數(shù)家銀行相繼表示正在籌備優(yōu)先股發(fā)行事宜。中國優(yōu)先股市場正在迅速壯大，成為一種新興的投資品種。

自2023年6月中國股市震蕩以來，滬深300指數(shù)從最高點下跌近6成；而中資銀行發(fā)行的海外優(yōu)先股凈值波幅相對甚小，不超過3%。

境外優(yōu)先股基本都以美元計價，在人民幣貶值趨勢下，作為美元資產(chǎn)來投資也是不錯的選擇。你的收益將不單單是股息，而是股息+美元升值幅度。

來看兩個真實的例子:

不過，投資有風險，入市需謹慎。若想投資優(yōu)先股，記得要留意兌付、利率和匯率等方面的風險。

投資涉及風險，往績不代表將來表現(xiàn)。以上數(shù)據(jù)僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。

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