就在市場(chǎng)持續(xù)低迷之際，一場(chǎng)千億元的回購(gòu)大潮正在悄然醞釀。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月以來(lái)，A股共有42家上市公司對(duì)外披露回購(gòu)預(yù)案，回購(gòu)金額從幾百萬(wàn)到幾十億元不等。此前2月份，還有22家對(duì)外披露回購(gòu)預(yù)案。

港股市場(chǎng)的回購(gòu)潮更加猛烈。3月22日，阿里巴巴在港交所公告稱，董事會(huì)已授權(quán)將股份回購(gòu)計(jì)劃總額從150億美元上調(diào)至250億美元，回購(gòu)計(jì)劃有效期為兩年。小米集團(tuán)宣布以不定期按最高總額100億港元于公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)股份。

此外，今年以來(lái)港股市場(chǎng)上已經(jīng)有102家公司進(jìn)行回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)份額16.4億股，合計(jì)金額85.2億港元，幾乎是去年同期的三倍。

股票回購(gòu)作為真金白銀回饋股東的利益分享機(jī)制，釋放出了重要信號(hào)。

1、什么是股票回購(gòu)

股票回購(gòu)指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷，也可以庫(kù)存股的形式保留，日后可用于員工激勵(lì)。

上市公司回購(gòu)股票的目的有四點(diǎn)：

一是提振投資者信心：通過(guò)股份回購(gòu)，給市場(chǎng)及投資者看好公司未來(lái)發(fā)展的信號(hào)，對(duì)股價(jià)起到“穩(wěn)定器”，甚至“助推器”的作用；

二是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)：回購(gòu)是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源；

三是維持控制權(quán)：通過(guò)股份回購(gòu)可達(dá)到調(diào)整公司注冊(cè)資本、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)、保證公司的控制權(quán)等目的；

四是股東盈利補(bǔ)償：股票回購(gòu)可以看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，對(duì)提高股票的投資價(jià)值有一定的效果，能讓投資者更好地分享公司成長(zhǎng)紅利。

對(duì)股票市場(chǎng)而言，大規(guī)模的回購(gòu)潮意味著上市公司管理人認(rèn)可當(dāng)前股價(jià)的投資價(jià)值，對(duì)維護(hù)股價(jià)起到非常正面的意義，也是回報(bào)股東的一個(gè)比較好的方式。一般情況下，在市場(chǎng)處于底部的時(shí)候，回購(gòu)行為會(huì)明顯增多。

2、回購(gòu)潮往往出現(xiàn)在市場(chǎng)筑底階段

回顧歷史，自2009年以來(lái)，A股一共有過(guò)四次回購(gòu)潮。

第一次是從2023年10月到2023年5月。A股自2010年起持續(xù)低迷，2023年底的時(shí)候，上證綜指的估值壓縮到較低水平，回購(gòu)潮期間PE均值僅14倍。在此期間，共有34家上市公司回購(gòu)股票，累計(jì)金額391億元。

第二次是從2023年8月到2023年6月。此次回購(gòu)潮是在杠桿股災(zāi)后，證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部等部門(mén)出臺(tái)《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》，以此來(lái)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在此期間，共有209家上市公司回購(gòu)股票，累計(jì)金額224億元。同樣，上證綜指的PE也處于相對(duì)低位。

第三次是2023年。2023年大盤(pán)單邊下跌，上證指數(shù)下跌25%。為促進(jìn)股市健康發(fā)展，2023年11月證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委公告《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》。全年超過(guò)1110家公司實(shí)施了股票回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)金額超過(guò)925億元，不論回購(gòu)公司家數(shù)還是回購(gòu)金額均創(chuàng)歷史之最。2023年底正是A股過(guò)去三年的階段性大底。

第四次是現(xiàn)在這次。2023年3月16日國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專題會(huì)議，“一行兩會(huì)”迅速貫徹學(xué)習(xí)會(huì)議精神，其中證監(jiān)會(huì)提及“鼓勵(lì)上市公司加大增持回購(gòu)力度，引導(dǎo)基金公司自購(gòu)份額”。3月17日和18日，12家上市公司宣布回購(gòu)，全周公告回購(gòu)的公司達(dá)到了31家，回購(gòu)金額上限超過(guò)88億元。當(dāng)前，A股估值處于相對(duì)低位，中小盤(pán)股和部分行業(yè)估值處于歷史極低位。

3、回購(gòu)潮背后的啟示

歷史不會(huì)重演，但總會(huì)有驚人的相似。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，回購(gòu)激增往往出現(xiàn)在市場(chǎng)底部區(qū)域。與此同時(shí)，市場(chǎng)估值和情緒指標(biāo)也在接近底部。

從估值來(lái)看，截至3月22日，萬(wàn)得全A最新市盈率17.53倍，低于十年平均值17.80倍，過(guò)去十年只有45.69%的時(shí)間估值比現(xiàn)在便宜。主流寬基指數(shù)中，滬深300最新市盈率12.31倍，僅略微高于十年平均值12.24倍，過(guò)去十年只有50.27%的時(shí)間估值比現(xiàn)在便宜。中證500最新市盈率17.50倍，遠(yuǎn)低于十年平均值32.20倍，過(guò)去十年僅有2.11%的時(shí)間比現(xiàn)在便宜。中證1000最新市盈率30.87倍，遠(yuǎn)低于十年平均值51.92倍，過(guò)去十年僅有10.19%的時(shí)間比現(xiàn)在便宜。

從情緒來(lái)看，今年2月份的新發(fā)基金（股票型+混合型）規(guī)模僅70億份，是近兩年基金投資熱以來(lái)的最低點(diǎn)，較去年同期下降了97%。權(quán)益基金發(fā)行進(jìn)入冰點(diǎn)，投資者觀望情緒濃重，也是底部特征之一。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

綜合來(lái)看，雖然回購(gòu)潮的出現(xiàn)并不一定意味著市場(chǎng)馬上反轉(zhuǎn)，但會(huì)對(duì)市場(chǎng)投資信心有較大提振。同時(shí)結(jié)合中長(zhǎng)期指標(biāo)來(lái)看，無(wú)論市場(chǎng)估值、基金發(fā)行、投資者情緒、還是個(gè)股的回調(diào)幅度均接近歷史底部水平，這意味著較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 以上觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)、意見(jiàn)僅是在特定市場(chǎng)情況下并/或基于一定假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合所有狀況，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何形式的投資建議或收益保證，以上僅為作者觀點(diǎn)和意見(jiàn)，不代表本平臺(tái)的立場(chǎng)和觀點(diǎn)意見(jiàn)。具體產(chǎn)品信息以產(chǎn)品合同為準(zhǔn)，投資人須仔細(xì)閱讀產(chǎn)品合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等法律文件，關(guān)注產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)和虧損風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。