2023年6月13日，科創板迎來開板三周年，即將在7月22日迎來開市三周年?？苿摪宓牡絹恚蜷_了注冊制的大門，也給上市公司股權激勵帶來了創新，更靈活的激勵工具、更寬泛的激勵對象范圍、更大額度的激勵總量、更靈活的定價方法等，加上科創公司強烈的人才激勵需求，使得科創公司成了股權激勵的高發地。據統計，截至2023年6月底，科創板已有242家企業共公告了310份激勵計劃，實施占比達56.15%，而大多數公司選擇在上市1年內公告激勵計劃。從實施進展來看，多數2023年7月前實施激勵的公司員工基本已經可以開始行使首批獲益股票的權益，那么這些實施過股權激勵的公司員工收益如何了？是不是所有的公司都“一股就靈”呢？今天讓我們從大數據來看一下科創公司實施股權激勵的后續員工首次行使權益的收益情況。

選取2023年6月31日前授予權益給激勵對象的方案作為統計樣本，樣本數據合計129份，涉及126份第二類限制性股票激勵計劃、2份第一類限制性股票激勵計劃和1份股票期權激勵計劃。在129份激勵計劃中，有5家激勵計劃已終止實施，124份激勵計劃在實施中。

一、多家歡喜個家愁，整體上員工能有所獲益

從實施案例來看，科創公司偏愛第二類限制性股票，因該激勵工具兼具第一類限制性股票“授予價格低”及股票期權“未來出資”的特點，相對屬于“高收益、低風險”的工具，如公司未來股價下調，股價低于授予價格，公司可以選擇不歸屬，員工沒有資金風險。因絕大部分案例屬于有授予價格折扣且無出資的第二類限制性股票，八成以上的樣本數據在第一個歸屬期的歸屬時點收益率【收益率=（授予日一年后股價-授予價格）/授予價格，暫不考慮個人所得稅的影響，下同】為正，即如歸屬股票員工基本可以獲益，但各家收益差異較大，具體分布如下：

注：①收益率分布數據不包含5家終止案例。

②從實踐數據來看，80%以上的激勵計劃都是等待/限售1年，為了便于統計分析，假定前述樣本全部為授予日12個月后可以開始歸屬/行權/解鎖，選取授予日一年后（±5日）的股價來預估可兌現時點的股價。授予日一年后為到期可歸屬時間，但該時間不代表公司實際去辦理歸屬時間，同時員工實際收益與其實際出售股票時間相關，本處收益僅預估公司整體可歸屬時點的收益情況，不代表員工實際收益。

從以上數據可以觀察到，約有75%的樣本首次可歸屬時點的收益率可以達到30%以上，約有49%的樣本首次歸屬收益率達到1倍以上，另外有16份樣本收益率達到5倍以上，員工首次歸屬收益頗豐，可謂“一股在手，人難撬走”。

二、收益不及預期，能否守得云開見月明

據觀察，仍有將近10%的樣本（全部為第二類限制性股票）在首個可歸屬日處于沒有收益的狀態，對于這部分激勵計劃，激勵效果不及預期，如果首個歸屬期業績考核達標，相信公司也暫不會為員工辦理歸屬，但激勵計劃的歸屬時間一般都有12個月，他們在后續能否守得云開見月明呢？

對于12份暫無收益的樣本，我們同時觀察了其IPO發行價與2023年6月30日股價，有6家股價已跌破IPO發行價，這6家樣本中有4家上市后業績大幅下滑，在基本面不改善的情況下，激勵效果估計難達預期。對于其他6家企業，以630收盤價來觀測其收益率，波動甚微，如果只是短期遇上了市場行情調整，我們或許能期待一下后續可以有所收益？

另外，對于5份（全部為第二類限制性股票激勵計劃）終止實施激勵的樣本，僅有一份激勵計劃在第一個歸屬期收益率約為40%左右，其他樣本在授予日一年后股價基本與授予價格持平或倒掛，員工基本無獲益。在前述樣本中，有3份公告稱或因外部環境發生變化或業績不達預期，繼續實施激勵難以達到激勵效果，因此終止實施激勵，從目前歸屬時點收益來看前述方案繼續實施激勵確實沒有激勵效果。在實施激勵后，公司內外部環境發生劇烈變化導致未來業績會發生大幅下降的情況下，終止后再規劃合適的方案不失為一種好方法。

三、高低收益背后，授予價格成王道？

授予價格越低，激勵對象安全墊越高，員工激勵收益也越高，但相對應的，公司的激勵成本（股份支付費用）也越高，對公司財務報表的影響也更大，那么是否高收益背后就一定是公司公告時點給員工給予了較大的折扣，低收益就是一定是沒有給予折扣或較低折扣？低授予價格是否是王道，讓我們下篇告訴你。

來源：榮大研究院