現在雪球和各大論壇對保險，銀行，地產的走勢非常失望，以致于總結成了三傻，但市場不應當存在如此明顯的偏見和錯殺，那么三傻究竟是不是“罪有應得”呢？這里來說說銀行，銀行業是一個同質化非常嚴重的行業，而且也是一個已經成熟化的行業，所具有的典型特征就是賺錢模式大家都一樣，通過攬儲然后放貸來賺取差價，也就是賺利差。

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很多投資銀行股的投資者認為市盈率低，市凈率低就是低估，代表應該漲，這是一個普遍存在的錯誤觀點。這個觀點錯就錯在，把凈資產錯誤的當成了成本，認為一件商品原材料要花10元，所以賣價不應該低于10元，要知道決定價格的從來就不是成本，而是供需關系。

一家銀行的凈資產通常是根據財報上總資產減去總負債得出來的數字，這個結果其實本身就缺乏真實性，因為財報上對資產的統計就是存在很多不透明的地方的，而且資產里有很多是預估和無法變現的資產，而且負債可能也會有表外負債沒有統計進去，所以據此算出來的凈資產如何能確定真的有這么多呢。

而且即使這個凈資產是真實的，還有一點是任何投資人無法回避的就是：這個低估的凈資產你是無法變現的。因為我們普通投資人不是那種手握巨額資金的金融大鱷，可以收購公司然后直接破產清算來把公司的資產變現。那么自然，我們也不可能把一家跌破凈資產的銀行收購了，直接去變賣凈資產變現來獲利，況且這在我國操作層面有極大的難度。

通俗的講，你花1元買了2元的資產，但這個資產你永遠無法變現，那買的低估又有什么用呢，就像花1元買了一張2元的存折，但存折里的錢永遠也取不出來。

我們講低估，一定是要將來能漲的低估才是有效的，來股市的目的一定要明確，是來賺錢的，不是來講道理賺認同感的。

在現在這種兩極分化的市場里如何才能避免陷入銀行這種估值陷阱呢？答案非常簡單就是一定要選擇具備不斷高增長分紅的好公司，分紅是倒逼股價上漲的最強大動力，每年不斷增長的分紅，復投，即使股價不漲，甚至下跌，也能讓持股數量不斷的增加，從而導致第二年的分紅更多，如此下去，假以時日你甚至可以買下這家公司了。以茅臺為例，15年前，茅臺一股才10元（前復權），可現在茅臺一股分紅都不止10元了，顯然，市場不會允許這種奇葩的事情發生。

那么說回到銀行，我列舉了四大行的最近5年分紅數據，大家可以看到這五年來分紅增長是十分緩慢的，反應到股價上自然也是漲幅很低的。

 

工商銀行最近5年分紅

 

農業銀行最近5年分紅

 

建設銀行最近5年分紅

 

中國銀行最近5年分紅

綜上所述，銀行其實并沒有被明顯的低估，只是市場對其食之無味棄之可惜，在目前抱團科技消費醫藥的情況下，市場實在沒有動力去拉升銀行，而且即使估值修復，空間也并不大。不過銀行里還是有佼佼者的，比如招商銀行就是典型，優良的資產結構，較低的壞賬率，慷慨的分紅，零售業之王的光環，因此對比下來招商銀行已經是近年來銀行業里少有的跑贏大盤的標的了。

招商銀行最近5年分紅